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美国人投资海外为何一本万利?

更新时间:2018-5-4 21:08:24 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

美国利率不断上升本应该吸引资金流入美国市场,但实际情况是,这个因素正推动美国人投资海外。

一个重要原因是,由于不断上升的美国利率与欧洲和日本的负利率之间存在较大利差,利用外汇远期来对冲汇率风险的常用技巧令投资者在投资海外时基本可以获利。

花旗集团(Citigroup Inc.)全球宏观策略师Jamie Fahy称,对于美国投资者而言,他们投资日本和欧洲时实际上收益可观,从资金流的角度来看,这一点非常有趣。他还表示,提振回报的一个因素可能是:今年到目前为止,欧洲股市的表现好于美国股市。

据数据公司EPFR提供的数据,过去一年美国投资者已向日本和欧元区的股票共同基金和交易所交易基金(exchange-traded fund, 简称ETF)投资了780亿美元。

相比之下,外汇远期的走势令欧洲和日本投资者在对冲美元投资时成本高昂。同一时期,欧元区和日本投资者从美国股票基金净撤资1,608亿美元。

过去一年,跟踪日本和欧元区股市的美国主要ETF已大幅增长。iShares MSCI Japan ETF和iShares MSCI Eurozone ETF持有的资产分别增长35%和34%,至140亿美元和213亿美元。

涵盖广泛投资信息的美国财政部千亿国际娱乐资本市场调查的数据显示出了更加惊人的景象。截至1月底的一年,美国对欧元区和日本股票的持有规模增长了1.124万亿美元,增速至少为五年来最快。

外汇远期合约机制意味着,一名美国投资者今天可以用120.80美元买入100欧元,然后通过一份远期合约在12个月后将这100欧元卖到124.60美元,初始支出的回报率为3.14%,这是欧元自1999年推出以来最高的回报水平。

在此期间,这名投资者可以利用买入的欧元购买欧洲股票。欧洲斯托克指数目前的股息收益率为3.4%左右。再加上通过远期外汇合约获得的回报,如果股价保持不变,那么这笔投资的回报率将在6.5%左右。

在现货市场买入日圆、然后在远期市场卖出的美国投资者所获得的回报基本相同。

摩根资产管理(JPMorgan Asset Management)全球多资产策略师Thushka Maharaj称,基本上,投资者获得回报而无需承担风险,这是一种不太寻常的情况。

美国投资者对欧洲和日本股市持乐观态度还有其他原因。市盈率等指标显示,这两个市场的估值均低于美国股市。

这一现象也解释了,为什么美国国债收益率上升未鼓励千亿国际娱乐投资者积极买入。除非买家想要在外汇市场承担更多风险,否则对日本和欧洲投资者来说,相较于本地政府债券,美国国债提供的额外回报微乎其微,甚至接近于零。

另一方面,美国投资者将目光转向国外可能是个合理选择。Newton Investment Management的固定收益资产组合经理Jon Day说:“如果你想要在美国买10年期德国国债,你得到的收益率在3.5%左右。这里面没有发行问题,甚至德国央行还会提供支持,也没有通胀问题。”

美国投资者进入欧洲也帮助压低了欧洲大陆一些风险较高市场的利率。尽管欧元区第三大经济体意大利陷入政治僵局,但今年以来10年期意大利国债与德国国债之间的利差已经下降0.4个百分点。

摩根资产管理的Maharaj补充说:“谈到风险资产,我们发现,意大利利差稳定的原因之一是,该国收益率上升对美国投资者尤其有吸引力。”

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